Techcombank tự định giá 128.000 đồng/cổ phiếu: Có viển vông?

Thứ sáu, 25/05/2018 | 07:06 GMT+7

NGUYỄN DUY

Hai năm trước, cổ phiếu Techcombank trên sàn OTC chỉ giao dịch ở mức 10.000-15.000 đồng/cổ phiếu nhưng bây giờ được "thổi" lên tới 128.000 đồng/cổ phiếu.

Cao nhất ngành

Vào ngày 4/6 tới, Ngân hàng Kỹ thương Việt Nam (Techcombank) sẽ đưa cổ phiếu TCB niêm yết tại HOSE. Tổng khối lượng cổ phiếu niêm yết là hơn 1,1 tỷ cổ phần với giá chào sàn ở mức 128.000 đồng/cổ phần. 

Với giá 128.000 đồng/cổ phần, Techcombank lên sàn sẽ có vốn hóa 149.000 tỷ đồng, tương đương khoảng 6,5 tỷ USD. Như vậy, vốn hoá của Techcombank cao thứ hai trong số các ngân hàng đã niêm yết và chỉ sau Vietcombank đang có vốn hóa hơn 192.000 tỷ đồng. 

Techcombank sẽ lên sàn vào ngày 4/6 tới.
Techcombank sẽ lên sàn vào ngày 4/6 tới.

Sau khi thực hiện niêm yết, Techcombank cũng lên kế hoạch về việc chia thưởng và tăng vốn điều lệ. Đại hội cổ đông bất thường dự kiến sẽ được tổ chức vào ngày 14/6. Theo phương án trình cổ đông, Techcombank sẽ tăng gấp 3 lần vốn từ 11.655 tỷ đồng lên 34.966 tỷ đồng. 

Mục tiêu của đợt tăng vốn này nhằm chia sẻ cổ tức với cổ đông qua việc chia lợi nhuận giữ lại trong 3 năm gần nhất và lợi nhuận từ việc bán cổ phiếu quỹ với mức vốn điều lệ mới là 34.970 tỷ đồng. Cổ đông sẽ được chia cổ tức bằng cổ phiếu tương đương với tỷ lệ 200%. Như vậy, với mỗi cổ phiếu hiện tại, cổ đông sẽ nhận thêm 2 cổ phiếu mới.

Lý giải việc vừa lên sàn đã chia tách cổ phiếu, ông Nguyễn Lê Quốc Anh,Tổng Giám đốc Techcombank cho biết, phương án tăng vốn điều lệ này nhằm mục đích chuyển đổi nguồn vốn chủ sở hữu thành vốn điều lệ để ngân hàng tiếp tục phát triển hoạt động kinh doanh, đáp ứng tốt các chỉ tiêu an toàn hoạt động, nâng cao năng lực quản trị rủi ro trong hoạt động ngân hàng. Giá cổ phiếu sẽ được điều chỉnh theo tỷ lệ chia tương ứng. Tổng giá trị ngân hàng không thay đổi.

Techcombank có gì để tự định giá lên tới 128.000 đồng/cổ phiếu? Tính đến cuối năm 2017, tổng tài sản của Techcombank đạt 269.392 tỷ đồng. Năm 2017, Techcombank đạt mức lợi nhuận hợp nhất trước thuế với 8.036 tỷ đồng, tăng gần gấp 2 lần so với năm 2016. Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu bình quân tăng mạnh và đạt 27,7%.

Còn kết quả kinh doanh quý I năm 2018 của Techcombank ghi nhận mức lợi nhuận sau thuế gấp đôi so với cùng kỳ, đạt mức 2.049 tỷ đồng. Tổng tài sản của Techcombank đạt 273.153 tỷ đồng, tăng 1,4% so với hồi đầu năm.

Một điểm đáng lưu ý là với mức giá 128.000 đồng, cổ phiếu Techcombank nếu chào bán thành công sẽ là cổ phiếu ngân hàng có giá cao nhất trong toàn bộ hệ thống. Mức giá này không chỉ cao gấp đôi cổ phiếu các ngân hàng dẫn đầu hiện nay là VCB, HDB, VPB. Cao gấp 3 các ngân hàng top giữa là ACB, VIB, BID... cao gấp 8-10 lần so với các ngân hàng như EIB, STB, SHB...

Quá viển vông?

Tính đến nay, đợt chào bán cổ phiếu của Công ty Cổ phần Vincom Retail vào ngày 6/11/2017 đã huy động vốn được 741 triệu USD. Thương vụ này sau đó được đánh giá là lần chào bán kỷ lục của thị trường chứng khoán Việt Nam từ khi thành lập đến nay.

Thế nhưng, đợt chào bán lần này của Techcombank nếu thành công sẽ đè bẹp kỷ lục của Vincom Retail. Cụ thể, Techcombank chào bán cổ phiếu với giá 128.000 đồng/cổ phiếu sẽ huy động được 922 triệu USD, cao hơn 181 triệu USD so với thương vụ trước đó của Vincom Retail. Đồng thời, cổ phiếu của Techcombank sẽ được niêm yết tại HOSE có mức định giá lên tới 6,5 tỷ USD. Đương nhiên, Techcombank sẽ lọt vào top 10 công ty Việt Nam có vốn hóa lớn nhất trên thị trường chứng khoán.

Techcombank đang tự định giá cổ phiếu quá cao.
Techcombank đang tự định giá cổ phiếu quá cao.

Sẽ là rất kinh ngạc nếu biết, chỉ mới hai năm trước thôi, trên sàn OTC cổ phiếu của Techcombank chỉ từ 10.000-15.0000 đồng/cổ phiếu. 24 tháng sau, Techcombank vươn vai trở thành Thánh gióng khi tự định giá lên tới 128.000 đồng/cổ phiếu. Quả thật là rất thần kỳ!

Sẽ là võ đoán nếu chúng ta định giá cổ phiếu Techcombang đắt hay rẻ, bởi chỉ duy nhất thị trường mới có thể trả lời câu hỏi đó. Muốn biết, phải đợi sau ngày 4/6 và quãng thời gian sau đó.

Còn làm một phép tính đơn giản sẽ thấy, cuối năm 2017 Vietcombank tổng tài sản trên 1.055.044 tỷ đồng, tiền cho vay 617.000 tỷ đồng và lãi ròng có 9.000 tỷ đồng nhưng vốn hóa trên thị trường chứng khoán chỉ 196.000 tỷ đồng. Trong khi đó, Techcombank vừa lên sàn đã có vốn hóa 147.000 tỷ nhưng tổng tài sản chỉ 270.000 tỷ đồng, tiền cho vay 170.000 tỷ đồng, doanh thu gần 24.000 tỷ đồng. Hiện tại, cổ phiếu VCB của Vietcombank đang giao dịch quanh mức 53.300 đồng/cổ phiếu, tức chưa bằng một nửa so với cổ phiếu do Techcombank tự định giá.

Còn so sánh Techcombank với VPBank, một ngân hàng mới niêm yết hồi tháng 8/2017 cũng thấy sự khập khiễng. Đến ngày 31/12/2017, VPBank có tổng tài sản 277.752 tỷ đồng, tiền cho vay 184.968 tỷ đồng nhưng lợi nhuận truốc thuế lên tới 8.130 tỷ đồng và vốn hoá trên thị trường chứng khoán chỉ ở mức 66.035 tỷ đồng. Trên HOSE, VPBank đang giao dịch ở mức 44.100 đồng/cổ phiếu, chỉ bằng 1/3 so với thị giá tự định của Techcombank.

Cơ sở nào cho mức giá 128.000 đồng/cổ phiếu mà Techcombank đưa ra, có quá cao khi vượt xa thị giá của tất cả các cổ phiếu ngân hàng khác đang niêm yết? Lãnh đạo Techcombank cho rằng, một trong những cơ sở tham khảo là qua các đợt chào bán cổ phần vừa qua, nhiều quỹ đầu tư trên thế giới có chung đánh giá, xác định giá trị doanh nghiệp của Techcombank vào khoảng 6,2-6,5 tỷ USD.

Mức định giá này được nhấn mạnh trên cơ sở báo cáo tài chính được xây dựng theo chuẩn mực quốc tế, đặc biệt là vượt qua được những yêu cầu khắt khe khi chào bán tại thị trường Mỹ. Mặt khác, mức giá trên hình thành qua cơ sở cung cầu. Lượng đặt mua cổ phần Techcombank từ hàng trăm tổ chức, quỹ đầu tư nước ngoài lên tới hơn 4 tỷ USD, gấp hơn 4 lần lượng chào bán. Và đây là một yếu tố quan trọng góp phần hình thành giá.

theo Tin tức 24h

Từ khóa: